Monte Carlo da Debênture SLB
10.000 simulações estocásticas combinando bilheteria, patrocínio e câmbio para estimar faixas P10/P50/P90 de receita, EBITDA e DSCR — e a probabilidade de acionamento do step-up.
Métricas de cauda usadas por mesa de crédito. VaRα = perda máxima esperada com confiança α. CVaRα (expected shortfall) = perda média condicionada a estar pior que o VaR. Baseline EBITDA = R$ 168M.
Frequência com que cada covenant é violado nas 10,000 simulações. Covenants alinhados ao /simulador-estrutura: DSCR ≥ 1,30x, Dívida/EBITDA ≤ 3,5x.
Mapa de calor 2D. Linhas = spread de crédito acima da Selic base (10,5%). Colunas = multiplicador de bilheteria sobre o EBITDA-alvo (R$ 168M). Cor = DSCR resultante. Use para identificar a fronteira de pricing defensável antes do comitê.
| Spread ↓ / Bilheteria → | 50% | 65% | 80% | 95% | 110% | 125% |
|---|---|---|---|---|---|---|
| +1% (cupom 11.5%) | 4.06x | 5.28x | 6.49x | 7.71x | 8.93x | 10.14x |
| +2% (cupom 12.5%) | 3.73x | 4.85x | 5.97x | 7.09x | 8.21x | 9.33x |
| +3% (cupom 13.5%) | 3.46x | 4.49x | 5.53x | 6.57x | 7.60x | 8.64x |
| +4% (cupom 14.5%) | 3.22x | 4.18x | 5.15x | 6.11x | 7.08x | 8.05x |
| +5% (cupom 15.5%) | 3.01x | 3.91x | 4.82x | 5.72x | 6.62x | 7.53x |
| +6% (cupom 16.5%) | 2.83x | 3.68x | 4.53x | 5.37x | 6.22x | 7.07x |
Simula 2000 caminhos da Selic via Vasicek (κ=0.60 · θ=9.5% · σ=2.5%), calcula PD, LGD, Expected Loss e checa se o spread cobrado remunera o risco. Linguagem nativa de mesa de crédito.
Teste de spread justo
spread excelente · prêmio robustoO prêmio total cobrado pelo spread em 7 anos é R$ 22.1M contra uma perda esperada de R$ 0.0M. A debênture remunera ~50% acima do mínimo atuarial — defensável diante de comitê de crédito conservador.
Duration & sensibilidade
A cada +1 bp na curva de juros, o valor de mercado da tranche varia em ~R$ 59.5k (DV01). Duration de 3.8 anos indica exposição moderada a movimentos paralelos da curva.
Curva Selic projetada (7a)
Selic projetada para o ano-final (Vasicek): mediana 9.51%, banda 80% entre 6.83% e 12.15%. Reverte para θ=9.5% no longo prazo.
DSCR P50 esperado · ano-a-ano (caminhos Vasicek)
As probabilidades de step-up, breach e cauda (VaR/CVaR) calculadas aqui são o efeito quantitativo destas cláusulas — e o estresse das simulações reproduz, em números, os eventos contratuais abaixo.
Datasets, calibrações e cenários que tornam estes números auditáveis (hash, validade, emissor).
90% das simulações entregam EBITDA acima do hurdle de R$ 168M sem disparar step-up. O cenário mediano (P50) entrega EBITDA de R$ 167M com DSCR de 9.20x — confortavelmente acima do covenant de 1,3x.
Probabilidade de step-up: 10.5%. Probabilidade de breach (DSCR<1): 0.0%. Risco de default residual — perfil compatível com investidor de impacto qualificado.