Estrutura · ABS
ABS Catálogo Olodum · Securitização de royalties
Estrutura paralela ao SLB corporativo: true sale dos masters e publishing para um SPV bankruptcy-remote, com tranches lastreadas em royalties recorrentes. Inspirado em Bowie Bonds (1997) e Concord 2025 (US$ 1,765 bi · 3× oversubscribed · A+/A2).
Pool avaliado
R$ 168.7 MM
Σ múltiplos × LTM
Emissão potencial
R$ 92.8 MM
LTV 55%
DSCR projetado
1.37x
alvo 1.50x
Reserva exigida
R$ 4.9 MM
6 meses de cupom
Fluxo true sale → SPV → Investidor
1. Olodum (Originador)
Cede masters + publishing via True Sale.
2. SPV bankruptcy-remote
Adquire 100% do pool. Não-consolidação garantida.
3. Servicer + Trustee
ECAD / Sociedades arrecadadoras + Oliveira Trust.
4. Tranches (Sr/Sub)
5/7/10 anos · A+/A/BBB · waterfall por prioridade.
5. Investidores
DFIs, gestoras ESG, fundos de pensão, ISP.
Bankruptcy-remote — por quê?
A SPV é uma entidade isolada cujo único ativo é o pool de royalties. Em caso de falência do Olodum, os investidores do ABS permanecem protegidos: o pool já saiu do balanço do originador via True Sale (parecer jurídico de não-consolidação obrigatório).
Credit enhancement aplicado
- Overcollateralization: 20% (R$ 18.6 MM)
- Conta reserva: 6 meses de DS
- Cash trap se DSCR < 1.50x
- Trigger de amortização acelerada se KRI de decay > 2× projetado
Resultado da estrutura
Colateral total
R$ 111.3 MM
Cupom anual
R$ 9.7 MM
IPCA + 7,5%
Royalty proj. anual
R$ 13.3 MM
média horizonte 7a
⚠ DSCR 1.37x abaixo do alvo 1.50x — aciona cash trap e amortização acelerada.